传化股份(002010)2013年一季报点评：季报业绩略有下滑

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2013 年一季度净利润同比下降9.16%。2013 年一季度，公司实现营业收入80729.5 万元，同比增长12.69%；实现归属于上市公司股东的净利润2471.8 万元，同比下降9.16 %；一季度公司实现基本每股收益0.05 元。公司在一季报中预测，今年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为5922.39 万元到8143.29 万元，同比变动幅度为－20%到10%之间。
    毛利率下降、期间费用同比提升带致业绩有所下滑。今年一季度，公司产品综合毛利率同比下降0.87 个百分点；比2012 年全年综合毛利率下滑1.38 个百分点。另一方面公司期间费用同比也有所提升，主要是公司管理费用比去年一季度提升了0.88 个百分点。
    预期橡胶项目二季度投产，盈利能力需要观察。公司年产10 万吨顺丁橡胶项目预计第二季度投产。在顺丁橡胶生产所需的原料方面，传化合成已经与无棣本本鼎化工有限公司、淄博凯华投资有限公司在山东无棣县合资设立了一家建设和运营年产十万吨丁二烯装置的有限公司，向上游原料领域延伸。近一年来国内顺丁橡胶价格持续下降，已由去年四月份的26000 元/吨下降到目前的14000 元左右。公司顺丁橡胶项目投产后，盈利能力需要观察。
    盈利预测。预计公司2013－2015 年EPS 分别为0.40 元、0.47 元、0.58元。公司是染料助剂领域的优质企业，未来仍有较大潜力可挖，给予“增持”评级。