2013年一季报点评：1季度开始温和复苏

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    一季度交货量同比大幅下降，但大量在手订单和库存表明未来销售有望改善。一季度市场招标非常强劲，预计金风能继续获得最大的市场份额。此外，库存量也比2012 年底增加了11％，表明未来交货量将会提升。因此，我们预计在未来几个季度收入将有所改善，尽管1 季度销量大幅下滑，我们仍然维持全年销量同比持平的预测。    毛利率较高，主要是由于风电机组收入占比下降。整体毛利率反弹至18%，由风电场销售提升贡献。我们维持2013 年毛利率同比持平的预测，主要是未来风电机组发货量将会增加。    美国110M 风电场如期出售，公司将从该交易获得投资收益1.53亿元，预计年内仍有另外2~3 个风电场将会出售，带来的投资收益有望好于我们预计的4.11 亿元。    公司预计2 季度经营现金流将会转正，符合市场预期，估值有望从中获得一定支持。    估值与建议    我们维持2013 年和2014 年每股盈利预测0.13 元和0.20 元，目前股价对应2013 年市盈率40 倍，市净率1.1 倍。