2013年一季报点评：业绩符合预期

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业务展望：
    现代煤化工迎来黄金十年，煤化工订单将持续增长，预计将达三成以上。13 年是煤化工行业投资拐点之年，现代煤化工项目已于3 月开始发放路条，总投资额约3150 亿，即将开始全面招标；十五个规划项目目前只批了8 个，且国家重点发展煤化工的新疆地区只获批了2 个项目，总投资额近7000 亿，煤化工后续投资空间仍然巨大。预计未来三年煤化工在公司新签订单中占比为30%-50%，带动新签订单额持续增长。
    海外是拓展重点，订单占比将提高。公司在海外业务已有传统的亚洲区域扩展至非洲、东欧等地，能源投资持续高企的新兴市场是公司未来海外业务重点拓展的区域，包括俄罗斯、中东、南美等地区，其中中东地区未来几年能源投资工程额将高达300 亿美元/年以上；预计海外业务在公司订单及收入中的占比将持续提高。
    产业项目将于14 年开始陆续投产，成为利润新增长点。公司投资建设的三大实业项目进展顺利，天辰耀隆20 万吨己内酰胺将于14 年上半年投产，启东新材料产业园初步设计完成，南充100 万吨PTA 将于14 年下半年投产运营。在国内经济未来将不再依赖投资拉动的背景下，实业项目将依托公司在技术、建设、管理上的优势，成为公司利润增长的另一极。以公司规划的200-300 亿投资规模取中值、投资收益率13%测算，可增厚净利润32.5 亿，相当于再造一个中国化学。
    盈利预测与投资建议:
    预计公司13-15 年EPS0.84、1.10、1.37 元，对应PE11、8、7 倍，给予13 年15 倍PE，未来目标价12.7元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:
    政策调控风险；在建项目延期的风险；海外政治风险